（原标题：常熟银行分红新打法背后：吞并村镇银行融金牛，能否保持“小而美”？）
出品 | 子弹财经
作者 | 李薇
编辑 | 蛋总
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
6月30日，被称为“小微金融标杆行”的常熟银行召开了2025年第二次临时股东大会。
会议表决通过此前6月中旬公开披露的三项议案：一是提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案，二是变更注册资本，三是吸收合并江苏如东融兴村镇银行并设立苏州科技支行。
（图 / 常熟银行2025年第二次临时股东大会的三项议案表决结果（来源：常熟银行公告））
本次是该行上市后首次宣布中期分红，引起市场的广泛关注。「子弹财经」注意到，该行长期处于“高成长与低分红”的争议之中。
2025年一季报显示，该行营业收入、净利润同比增速以及不良率指标，均排在A股上市农商行第一名。
高增长背后的分红率欠佳，投资者吐槽其分红比例连续六年下滑，对该行股东回报能力产生质疑。
值得注意的是，常熟银行近两年展现出区域扩张的野心。截至2024年末，该行旗下已有34家村镇银行，2025年初再次公告吸收合并宿迁、宝应、江宁三家村镇银行的议案。
实施中期分红的底气，或许离不开村镇银行业务的盈利贡献。
在战略定位上，该行立足江苏本土，成为一家小微金融标杆行。展望未来，中期分红能否稳定投资者信心？村镇银行吞并扩张如何使其保持“小而美”的发展定位？
1、首次中期分红，超预期动作引发关注
6月中旬，常熟银行发布了《关于召开2025年第二次临时股东大会的通知》，披露其2025年中期分红议案，这一超预期动作引发市场关注。
常熟银行公开表示，首次实施中期分红，源于响应国务院、证监会等鼓励上市银行进行市值管理、一年多次分红的政策号召。分红方案将以最近一期经审计未分配利润为基准，合理考虑当期利润情况。
这家银行为何颇受关注？在上市农商行之中有何独特之处？
据了解，常熟银行前身是常熟市农村信用合作社联合社，成立于1996年。2001年，作为全国首批股份制改革试点单位，改制为“江苏常熟农村商业银行股份有限公司”，2016年实现A股上市。
该行核心优势在于普惠金融领域的示范效应明显。2009年，该行成立小微金融总部，并引入德国IPC微贷技术。截至2025年一季度，该行个人经营性贷款占比69.3%，逐步发展为小微金融标杆行。
投资者选择持有常熟银行股票，正是看中其鲜明的小微金融战略与发展前景。然而，该行上市以来的9年内，分红比例逐年下滑引起了投资者的不满与质疑。
数据显示，该行分红比例从2016年的38.45%降至2024年的19.77%。2019-2024年融金牛，该行分红比例连续六年持续下降，分别为30.71%、30.40%、25.05%、24.97%、20.88%、19.77%。
此前，该行发布2024年报后，多名投资者追问有关现金分红占净利润的比例低于30%问题，表达出股东回报并未伴随净利润增长而有所上升的不满情绪。对此，该行回应需兼顾监管要求、资本充足率及长远发展。
基于过往投资者对于该行分红相对失望的态度，本次中期分红的消息公布后，让投资者直呼是“意外惊喜”“完全没想到”。受此消息影响，此后的半个月时间内，该行股价也出现一定波动。
6月16日，该行股价上涨1.49%，收于7.5元/股，创下自2017年10月以来的新高。6月30日，其股价收于7.37元/股，下跌1.21%，此后几个交易日股价均呈上涨趋势，截至7月4日，其股价收于7.6元/股。
2、高调分红的底气，源自并购和异地扩张
2025年初以来，常熟银行展现出扩张野心，从出手合并多家村镇银行到拟增资扩股，均成为探索战略新机遇的关键举措。由此带来的盈利增长空间，也是其高调宣布分红的最大底气。
6月13日，该行第八届董事会第十二次会议上，审议通过了吸收合并江苏如东融兴村镇银行有限责任公司的事项，拟将注册资本由30.15亿元增至33.16亿元。
如东融兴村镇银行成立于2011年5月9日，注册资本1.06亿元。在股权结构上，主发起行为哈尔滨银行，持股80%；南通祥峰电子有限公司持股10%，如东纺织橡胶有限公司持股10%。
最新数据显示，截至2025年3月末，这家村镇银行总资产8.36亿元，不良率3.78%，拨备覆盖率229.83%。
此前在2024年末，融兴村镇银行实现营业收入仅999.22万元,但净利润为-624.66万元。常熟银行将这家村镇银行吸收合并后，将其改设为南通分行下辖网点。
实施村镇银行整合战略，是常熟银行长期以来的特色化经营模式，与其坐落江苏本地、小微企业聚集突出的属性有较强关联性。收购村镇银行，将推动其深耕小微金融、做好普惠金融大文章。
回顾该行在村镇银行业务方面的过往举措，通过设立投资管理行并加速“村改支”进程（村镇银行改建为主发起行分支机构），加速异地扩张步伐，标志性节点主要有三项：
第一，2007年起发起设立，运用微贷技术管理长达18年。
该行2007年湖北咸丰设立了第一家村镇银行，2012年启动村镇银行批量化组建工作。2014年，该行成立了村镇银行管理总部，通过事业部模式来复制推广“常农商微贷模式”。
十余年时间内，该行通过村镇银行来拓展普惠小微金融业务。
第二，2019年首创“村镇银行投管行”模式。
2019年4月，原银保监会发布了《关于筹建兴福村镇银行股份有限公司的批复》（简称兴福村镇银行），标志着该行获批筹建首家投资管理型村镇银行。目前该行拥有34家兴福系村镇银行，注册地设立在海口，分布在湖北、江苏、河南、云南、海南和广东六省。
什么是投资管理型村镇银行？此前原银保监会文件指出，可以新设或者选择1家已设立的村镇银行作为村镇银行的投资管理行，由其受让主发起人已持有的全部村镇银行股权，对所投资的村镇银行履行主发起人职责。此牌照可控股异地的村镇银行，实现“走出去”战略。
该行2024年报数据显示，投资管理行控股34家村镇银行，总资产624.28亿元，贷款总额436.11亿元，存款总额536.12亿元。
营业收入合计贡献26.74亿元，占全行24.52%。村镇银行的个人经营性贷款占比为33.18%，并且不良率控制在1.22%。
（图 / 常熟银行2024年报）
第三，3家村镇银行“村改支”最新获批并完成支行开业。6月30日，常熟银行公告披露，于6月26日已收到监管部门批复，同意吸收合并宿迁、宝应、江宁三家村镇银行。
面对农商行“机构不出县（区）、业务不跨县（区）”的监管要求，该行采用“收购-改制-设支行”的改革模式，绕过了异地设立分支机构的审批限制，新设立的南京江宁支行、宿迁宿城支行、扬州宝应支行相继揭牌开业。
（图 / 常熟银行吸收合并3家村镇银行正式获批（来源：常熟银行公告））
综上所述，村镇银行业务被视作该行的重要盈利增长点，并且与其微贷业务实现高效协同发展。
正是凭借这项业务对于盈利的直接贡献，成为其2025年中期分红的最大底气，也预示村镇银行今后对该行发展将起到更大的战略支撑作用。
3、“小微标杆行”领跑农商行，防范信用卡与核销危机
在盈利表现上，常熟银行在A股上市农商行之中，多项指标处于领跑第一的位置，这也是多年来众多投资者看好它的重要原因。
数据显示，截至2025年3月末，该行净息差为2.61%，归母净利润同比增长13.81%，不良贷款率为0.76%，拨备覆盖率489.56%，上述指标均位列A股上市农商行第一名。
「子弹财经」研究梳理该行过去五年的营业收入与净利润情况，发现2021年开始盈利增速十分迅猛，尤其是2022年净利润增速高达25.39%。
尽管2023年之后增速出现回落，但2024年末营业收入同比增长10.53%、归母净利润同比增长16.2%，称得上农商行的“领头羊”。
在此背后，常熟银行凭借“IPC技术+信贷工厂+移动平台”为核心的“常银微金模式”，证明小微金融是该行的发展重心，但因此在经济下行期更容易暴露不良风险。
2024年末，该行100万元以下贷款客户占比94.06%，个人经营性贷款户数占比55.33%。其中，个人经营性贷款的五档贷款金额不良率均有所上升，上涨幅度最高的是30万（含）以下贷款，不良率从0.91%提升至1.16%。
（图 / 常熟银行个人经营性贷款规模与不良率分布（来源：常熟银行2024年报））
同时，该行旗下村镇银行的不良贷款率为1.05%，较年初上升0.08个百分点，以个人经营性贷款为主。同样在微贷领域，资产质量需引起警示。
此外，按照产品类别来看，该行信用卡业务2024年不良率增长最高，从2023年的1.4%抬升至2024年的4.14%。
（图 / 按产品划分的贷款规模与不良率（来源：常熟银行2024年报）
不良贷款核销规模的增幅，同样值得高度关注。2024年，该行贷款损失准备本期核销及转出金额达29.95亿元，较2023年的16.69亿元，同比增长了73.5%。
从个人经营性贷款和信用卡的不良率增长，到不良核销激增，一系列数据反映出常熟银行在扩张中的风险隐患，必须加强对于小微与个贷的资产质量管理。
4、小结
常熟银行通过“中期分红+村镇银行并购+小微金融战略”三大经营主线，向外界展现其布局新打法，不仅要保持小微标杆行的领先优势，更要彰显为股东创造价值的专业实力。
不过，从中长期发展视角来看，常熟银行“支农支小”的市场定位或受经济波动影响较大，今后应当从两方面提升风控能力：
第一，运用数字化技术加强信贷全流程管理，对标全国性银行，加快数据要素开发与风控建模。
第二，警惕旗下村镇银行的高风险问题，收购合并这类银行会造成自身资产质量下滑，扩张中需注重质效提升，坚守“小而美”的发展定位才能实现高质量发展。
未来，常熟银行能否合理处置风险隐患，实现稳健发展？「子弹财经」将持续关注。
*文中题图来自：摄图网融金牛，基于VRF协议。
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